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    晨光文具新渠道業績亮眼 擴展海外市場將帶來發展空間

     8月21日,晨光文具公布2020年半年度報告。

      根據報告,2020年上半年,晨光文具實現營業收入47.61億元,同比降低1.60%;實現歸母凈利潤4.65億元,同比降低1.44%;毛利率達到27.07%,同比上升0.87%。其中,第二季度營業收入同比增長7.85%至26.78億元,歸母凈利潤同比增長10.15%至2.34億元。

      疫情的影響之下,公司整體業績稍有下滑。半年報說明,受疫情影響,學校開學時間不斷延期,學生的文具需求受到較大影響,全國零售終端數量下滑;另外,外貿的需求也顯著放緩。面對終端市場需求下滑,晨光加快發展線上分銷渠道,晨光科技上半年的營收增長63.92%至2.04億元。另外,隨著第二季度國內疫情得到控制,線下商圈的回歸,上半年九木雜貨社的營收更是增長了19.06%至1.96億元,

      對于晨光文具的未來發展,廣發證券表示,對標日本市場國內文具市場空間仍大,且晨光文具新渠道業績亮眼,海外市場的擴展也將為其帶來發展空間,總體來說看好公司的長期發展。

      資本市場對于晨光文具發展的預期也較為樂觀。雖然1月21日至3月17日股價跌幅為18%,但是隨后股價一路上升,3月17日至今漲幅達到了60%??偸兄狄灿?015年上市之初的72億元達到了如今的611億元。

      目前,晨光文具的業務主要包括了四個大類,傳統業務、辦公直銷業務、線上渠道和線下精品門店(晨光生活館、九木雜貨社)。

      晨光科力普——辦公室直銷業務持續發展。2017年,晨光文具收購了歐迪中國100%股份,搭建B2B平臺進行辦公文具的直銷,并且在全球搭建了6個中心倉庫和11個配送隊伍;這項業務近年來持續迅速,成功擴展了一批大型客戶,包括華潤集團、交通銀行等,2020第一季度營業收入同比增長6.63%至16億元。

      晨光科技——線上渠道發展迅速,成為抵御疫情沖擊的重要收入來源。2020H1,晨光科技實現營業收入2.04億元,但是同比增長63.92%,共授權2000多家線上門店。盡管這項業務收入占比并不大(約4.3%),但是隨著線下零售終端的萎縮,線上渠道的重要性將愈發明顯。

      在國內消費升級的浪潮下,晨光文具也進行了產品和渠道的升級,培養了晨光生活館和九木雜物社線下兩大精品門店品牌。目前,全國共有晨光生活館109家,九木雜物共有295家,包括直營店180家、加盟店115家。從產品結構來看,晨光緊抓住市場熱點,九木雜物社店緊跟盲盒熱潮(盲盒SKU超過20%),同時注重IP系列產品的打造,推出了“故宮貓”、“梵高系列”等創意產品。在仍受疫情影響的上半年,晨光生活館(含九木雜物社)實現營業收入2.35億元,同比增長1.83%,其中九木雜物社同比增長19.06%至1.96億元。

      由此看來,晨光文具的轉型之路還較成功;但是,原本對晨光最重要的零售終端渠道商近年來業績發展不佳,這使得晨光文具的國內業務發展造成了一定瓶頸。

      一方面,電商平臺的低價競爭使得零售端利潤受損,線下經營受到很大的沖擊。另一方面,隨著電子化辦公、網絡學習的普及,消費電子日益擴張,文具行業面臨萎縮。2015年蘋果發布觸控筆Apple Pencil,并在2019年對品質進行了大幅升級。隨著蘋果Ipad系列的升級,Apple Pencil也成為了一個標配,這也引領著其他互聯網產品企業加入電容筆賽道。這一場來自互聯網科技企業的競爭,無形之中影響到了文具行業尤其是筆類、紙類的未來發展空間。

      放眼晨光文具的海外業務,目前來自海外收入仍低,2019年海外營收僅有1.9億元(占比營收1.71%)。那么,海外業務的擴展能否成為晨光文具未來業績的發力點呢?

      實際上,晨光文具擴展海外市場的戰略布局是非常明顯的。2017年,晨光文具與多維海拓簽署了財務顧問協議,其將為晨光文具提供全球布局的戰略投資咨詢服務。2019年,晨光文具收購上海安碩,借助安碩的國際代工渠道進軍海外市場。

      從晨光海外擴展的現狀來看,根據2020年半年報,晨光文具的產品遠銷50個國家,但是主要集中在發展中地區,比如泰國、越南、馬來西亞等。從這些市場的發展進程來看,短期內這些地區的文具產品價格無法提升,盈利空間有限。

      對于成熟市場來說,比如美國、歐洲、日本等發達地區,晨光文具若想占領市場份額,面臨的挑戰很大。首先,這些地區目前的競爭格局已經比較穩定,消費者對百樂、三菱、Lamy等品牌已經形成較強的認知,而晨光文具的品牌辨識較低,且國際市場對中國制造的普遍認知限于低價。那么,公司在營銷上是否能講好品牌故事、在產品上能夠發揮自己的創新能力很大程度上決定了海外戰略的發展。另一方面,在國際政治形勢不明朗的情況下,貿易政策的風險大,未來文具產品出口也可能受到沖擊。

      綜合來看,據中國輕工業聯合會綜合評定,制筆行業運行景氣指數處于正常區間,制筆行業總體運行良好。但是,行業前景存在較大風險,隨著無紙化辦公的盛行、新興書寫工具的普及,文具行業的發展上升空間或將受到較大限制。


    2020年08月26日

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